IPO何時重啟是一道必答題

（作者 擇遠(yuǎn)）最近筆者跟幾位金融圈的朋友聊天，他們常常問我的一個問題是“當(dāng)前IPO重啟的條件是否具備，是否有最新消息”。在與朋友們的聊天過程中，筆者發(fā)現(xiàn)他們對重啟IPO翹首以盼。

筆者梳理有關(guān)IPO重啟的消息發(fā)現(xiàn)，業(yè)界對IPO何時重啟的猜測有這么幾個時點(diǎn)，即7月中旬、8月中旬、10月份甚至更晚。IPO重啟，真有這么難嗎？

誠然，重啟IPO需要考慮各方面的因素，但是，市場長時間沒有IPO，就會喪失融資功能，這樣的市場顯然是不正常的。那么，當(dāng)前重啟IPO的條件已經(jīng)具備了嗎？

筆者的答案是肯定的。始于今年年初的IPO財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查，讓一大批企業(yè)知難而退。證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到8月8日，共有260家企業(yè)終止審查。

應(yīng)該說，這一專項(xiàng)檢查，實(shí)際上就是以信息披露為核心的新股發(fā)行體制改革向在審階段的延伸，目的就是做實(shí)擬上市公司信息披露質(zhì)量，讓發(fā)行人說真話，讓真實(shí)的信息來決定價(jià)格。同時，采取這一措施，抓住了新股發(fā)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為理順二級市場價(jià)格體系奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

我們有理由相信，經(jīng)過這一輪的財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，擬上市公司的質(zhì)量必然會得到明顯的好轉(zhuǎn)，“南郭先生們”必然無處藏身。而這也是監(jiān)管層為上市公司負(fù)責(zé)、為二級市場負(fù)責(zé)，更是從保護(hù)中小投資者的角度出發(fā)，使市場形成良性發(fā)展的一個重要措施。

從這個角度來說，當(dāng)前重啟IPO的條件已經(jīng)具備，因?yàn)橘Y本市場的市場發(fā)展需要IPO，但需要的是有質(zhì)量的IPO、負(fù)責(zé)任的IPO。

與此同時，最近一段時間，國務(wù)院發(fā)布了多個文件都提及依靠資本市場來解決一些問題。從這些文件內(nèi)容來看，重啟IPO的條件也已經(jīng)具備。比如《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》提出，加快發(fā)展多層次資本市場，是解決小微企業(yè)直接融資比例過低、渠道過窄的必由之路。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板市場對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；支持小微企業(yè)股本融資等活動。《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》提出，鼓勵創(chuàng)新型、成長型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板等上市。顯然，打造中國經(jīng)濟(jì)升級版離不開IPO的支持。

筆者認(rèn)為，要貫徹落實(shí)這些意見，就有必要重啟IPO。但是，在讓這些企業(yè)通過資本市場融資的時候，必須要進(jìn)行嚴(yán)格的審核。IPO可以開閘但絕不能放水。以信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的公司為例，就有必要對“創(chuàng)新型”進(jìn)行嚴(yán)格的把關(guān)、審查，絕不能讓那些魚目混珠的企業(yè)混進(jìn)來。

一個正常的市場必須具備良好的融資功能，IPO暫停不可能一直持續(xù)下去，IPO何時重啟就成為一道必答題。

回顧中國股市20多年的發(fā)展歷史，暫停新股發(fā)行達(dá)8次之多。在屢屢暫停新股發(fā)行的背后，既有投資人對新股抽血的恐懼，更有新股發(fā)行制度的根本缺陷。但是，暫停新股發(fā)行能完全解決問題嗎？顯然不能。解決這些問題，還是需要通過制度的設(shè)計(jì)來不斷完善，而暫停IPO不是解決問題的根本辦法。