靴子落地 機會在哪

（《資本前瞻》記者  孫小太）作為重要的政策信號，新股發行的暫停和重啟對股市的影響日漸重要。自去年10月IPO暫停以來，A股市場對于IPO重啟的問題一直有諸多猜測。何時重啟，以何種方式重啟，成為市場參與者廣泛討論的話題。此前，管理層明確表態不再調控新股發行節奏，表明IPO這只靴子近期終將落地。

IPO是各方利益主體博弈的結果

IPO重啟一直被認為是市場的一大利空，此時重啟IPO時機是否合適，業界對此看法不一。

一方面的觀點認為，重啟IPO必將分流股票市場的資金，為市場帶來資金壓力，為股民帶來心理壓力，從而引起股市下跌。股份公司通過IPO從股票市場募集資金，所募集的資金多進入生產或流通環節而離開股票市場，即IPO完成后必然從股票一級市場抽走一定數額的資金；IPO上市后因原始股東的獲利套現又會從股票二級市場抽走一定數額的資金。

另一種觀點則認為，雖然重啟IPO可能會對投資者心理和資金面構成短期沖擊，但不會改變市場基本走勢。由于A股投資者偏好打新、炒新，尤其是中小板與創業板IPO，更能滿足投資者對高成長股及小股本的偏好。重啟IPO，不僅可以給股市帶來新的投資機會及炒作人氣，而且還能支持創新型、成長型中小企業發展，支持實業興邦。

IPO是市場各方利益主體博弈的結果，第一類是擬IPO公司和IPO中介機構，第二類是中小股民，他們站在不同的利益出發點發出不同的聲音。然而，前瞻投顧認為，就股市的融資功能來看，IPO的開閘是不可避免的，所以，在IPO重啟的大前提下，市場能選擇的就是IPO重啟的時間，以及重啟的方式了。

在這個問題上，監管層的態度已然十分明了：要重啟IPO，關鍵是要改革新股發行制度，切實解決IPO過程中所存在的諸多實質性問題。

目前的新股發行制度不僅“三高”問題嚴重，而且也為中國股市造就了大量的大小非問題。通過新股發行不僅讓上市公司大量圈錢，同時也讓控股股東、高管等原始股東一夜暴富。這也成了大批企業上市的動力所在，并造就IPO“堰塞湖”在股市的出現。

這些問題不解決，IPO重啟始終都不會有合適的時機，IPO重啟只是將更多的問題拋向市場。因此，截止6月21日接收反饋意見的《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見（征求意見稿）》文件，被市場解讀為“IPO重啟”靴子落地的前兆。