前十月IPO平均市盈率為28倍 同比降37%

在市場低迷等多重因素影響下，今年前10個月進行IPO的108只新股平均首發市盈率下行至28.28倍，與去年同期相比，同比降幅達到37.11%。隨著發行估值同比下降，新股首日漲幅出現同比上升，數據顯示2011年前10個月首發上市的新股平均首日漲幅為20.97%，而今年前10個月首發上市的新股平均首日漲幅則上升至22.65%。

首發市盈率同比大降

2009年IPO重啟之后的一段時間里，新股月度平均首發市盈率持續走高，并于2010年12月達到75.60倍的階段巔峰。此后，隨著大盤不斷下滑，新股月度平均發行市盈率隨之持續下臺階。

進入到2012年10月份，由于只發行了浙江世寶一只新股，當月平均發行估值陡然下降至7.17倍。由于10月份發行新股數量如此之少，使其月度發行估值并不具備代表性，即便如此，2010年末以來新股月度發行估值持續下行依然是不爭的事實。如果不考慮今年10月份的特殊情況，今年7月份的首發估值依然下降至26.02倍，一舉創出2011年以來的月度新低。

數據顯示，2011年的前10個月兩市共發行147只新股，平均首發估值為44.97倍。而就今年以來的情況來看，截至10月30日，滬深兩市累計發行108只新股，平均首發市盈率為28.28倍，與去年同期相比，新股平均發行值下降幅度達37.11%。

分析人士指出，這一方面與今年以來市場持續下行有關，也與同期一級市場打新熱情不斷降溫不無關系。

新股首日漲幅顯著上升

有分析人士認為，如果僅考慮產業資本和二級市場投資者，可以發現首發估值的高低實際上涉及利益在產業資本和二級市場投資者之間的分配問題。因此，當首發估值畸高之時，產業資本首次募集的資金相對更多，但二級市場投資者將因此而蒙受一定的損失；而當發行估值下降之時，二級市場投資者在理論上可以得到更大的實惠。

實際上，過去新股發行和首日上市表現，也在一定程度上支持以上觀點。數據顯示，2011年前10個月首發上市的新股平均首日漲幅為20.97%，而今年前10個月的首發上市的新股的平均首日漲幅則上升至22.65%；在新股首日漲幅同比上漲的背后，對應著新股平均發行估值同比下降，即新股平均發行估值從2011年的前10個月的44.97倍上升至2012年前10個月的28.28倍。

需要指出的是，雖然從理論上來看，只要降低新股的發行估值，就可以將一部分利益從產業資本轉移到二級市場，但如果考慮到炒新行為，那么二級市場普通投資者是否能夠從新股發行估值下降中獲利依然存疑。

以今年10月9日首發上市的洛陽鉬業為例，該股首發市盈率僅為13.64倍，首發價格僅為3元，但是由于炒新行為的存在，該股首發上市日開盤即報8.70元，收報9.63元，首日漲幅高達221%。經歷首日爆炒之后，該股持續震蕩回落，10月30日報收于8.04元，讓上市后買入并持有的投資者蒙受了相當大的損失。

由此來看，即使發行估值低企，但由于大肆炒新的擾動，從產業資本轉移出來的利益，沒有真正惠及二級市場普通投資者，而是被打新和炒新的少數投資者收入囊中，即便新股首日漲幅高企，對于多數二級市場的普通投資者來說，也只是望梅止渴而已。分析人士指出，結合以上情況來看，如何更好地平衡產業資本、打新和炒新投資者，以及二級市場普通投資者之間的利益，需要走的路似乎還很漫長。